| 贯彻全国商务工作会议精神系列评论之五：未雨绸缪，防范国际市场波动风险 |
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| 2008-02-27 14:19 文章来源：盛宝富 |
| 文章类型：原创 内容分类：调研 |
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陈德铭部长在商务工作会议上指出，要准确把握形势，不断增强工作的主动性、预见性和针对性。2008年，世界经济仍将保持增长，但增势趋缓。主要国际经济组织均调低了对世界经济的预测，如IMF预测，2008年全球经济增长4.1%，低于去年4.9%的水平。发达经济体增长普遍减速，发展中经济体总体上仍有望保持较快增长。但是，世界经济的不确定性也在明显增加。美国次贷危机仍在发展，不乐观的看法显著增多，世界经济面临较大的变数。国际市场波动风险主要包括：
一、美经济减速不可避免
从目前次贷危机的扩大化、房地产的继续下降看，导致经济减速的直接动因仍在加强。而从对美国经济至关重要的消费与就业情况看，美国经济正在步入不可避免的减速期。美国经济增长的拐点已经出现。
从消费看，去年第四季度，美国消费开始减速，消费者信心持续下降，零售业情况也预示着未来的消费增速将下降。从就业指标来看，作为滞后指标1月份非农就业人数为负，是就业恶化和经济形势逆转的转折指标。与此相对应的是初次申请失业人数的大幅增加和连续申请失业人数的居高不下，这一领先指标表明未来数月内美国经济将持续恶化；工业生产方面，制造业领先指数ISM继续下降，服务业指数也出现低迷，特别是金融服务业遭受更大的打击；物价方面，在衰退的担忧下，CPI有所下降，PPI增速大幅放缓。这些指标看，基本上都是经济开始步入减速期的标志。
美国联邦储备委员会2月20日下调了其对2008年美国经济增长速度预测，估计今年美国经济增速在1.3%至2.0%，低于此前预测的1.8%至2.5%。
二、次贷危机对全球经济增长构成威胁
次贷危机风险仍在扩大。据有关机构预计，从2007年中到2009年底，美国因无法偿还次级抵押贷款而丧失抵押品赎回权的案例将达到130万，直接涉及的房产价值超过710亿美元。OECD则预计次贷危机导致的损失总规模可能高达3,000亿美元。次贷危机带来与次按相关的衍生产品损失在去年4季度以来的爆炸性暴露，使金融机构出现了巨额的亏损，从而导致市场动荡并影响最终扩散到实体经济领域。自去年3季度开始，金融机构开始报告大额损失，截止到1月底，花旗、汇丰、UBS、美林、摩根斯坦利等大型银行和证券公司已经对900亿美元以上次贷相关资产损失进行了撇账处理。未来数月，花旗、汇丰分别仍有超过900亿美元、1200亿美元的次贷相关资产需要处理。根据标普最近发布的评级调整报告，在美国金融机构的因次贷危机爆出的巨亏之后，预计下一轮的损失暴露将会涉及欧洲、亚洲和美国的中小型金融机构。
美国次贷危机导致的信贷危机，相应冲击了世界经济。美国经济受房地产市场的拖累将增速放缓，欧洲和日本受次贷危机冲击较大，居民消费和企业投资减弱，经济增速也将受到拖累。在发达经济体，欧元区和日本在两个季度的强劲增长后，由于次级债危机导致的信贷紧缩，于2007年第三季度开始放缓。受欧元升值、美国经济对欧元区贸易冲击以及融资环境恶化的影响，预计2008年欧元区经济增速将放缓至2.1%，日本经济增速为1.7%。IMF认为，美国经济增长率每下降1个百分点，拉美国家的经济增长率将下跌0.22个百分点，亚洲新兴市场国家将平均下跌0.13个百分点。
三、全球金融市场动荡加剧
次贷危机爆发以来已多次引发全球金融市场激烈动荡。2008年伊始，花旗集团和美林证券在去年第四季度均巨亏98.3亿美元的消息，超过了此前市场所有最悲观的预期，严重打击了全球投资者的信心，导致全球股市、原油以及商品期货价格暴跌，中国、日本、韩国、印度、欧洲等地股市先后出现历史上的最大跌幅，令人触目惊心。据不完全统计，今年以来的连续下跌，已使全球股市的市值蒸发5万亿美元左右，已经超过了2000年IT泡沫破灭的损失；粮食、能源、基本金属等大宗商品期货市场也遭受沉重打击，损失巨大。
近年来，金融全球化的深入发展使全球性投机行为达到前所未有的程度。目前，全球金融市场市值超过400万亿美元，是全球GDP总量的10倍以上。国际市场上每天的流动资金达2万亿美元，其中98%是四处投机的游资。近年来，以日元交易为代表的套利交易泛滥，加剧了全球金融市场泡沫化。全球投资者争相利用前几年日元低利率借入的日元，投资于高回报的货币资产。
四、美元持续贬值加剧世界经济的不稳定
2002年以来美元开始持续下跌。以一篮子货币加权计算，美元汇率从2001年以来贬值了37%。2007年9月之后，受次贷危机的影响，美元更是出现急剧下跌的态势。美元在过去一年中对16种主要货币的汇率全线下跌，截至2007年11月底，欧元、英镑和日元分别对美元升值了13.0%、5.7%和8.4%。美元贬值对世界经济的影响主要是，美元贬值导致资金流出美国的速度加快，各国开始减持美国国债；美元贬值直接促成全球能源和初级产品价格的上涨，给全球带来通货膨胀的压力；美元贬值和汇率波动不利于国际金融市场稳定；美元贬值也给欧洲等一些国家的制造业和出口带来一定的不利影响，美元贬值意味着欧元对美元持续升值，欧元国家的商品出口竞争力受到影响；美元贬值也使新兴经济体面临挑战，不仅使新兴经济体外汇储备面临缩水的风险，也会增加其出口产品的成本，削弱其出口企业的国际竞争力。
五、国际大宗商品价格持续上涨
石油价格将继续在高位徘徊。预计2008年将可能在70美元至100美元高位波动。农产品价格居高难下。2007年世界粮食库存量降至30年来最低水平。世界粮食供需矛盾难以缓解，粮食价格将继续上涨。主要原材料价格将继续上涨或维持高位。国际市场对主要原材料需求旺盛，由于国际贸易活跃，国际海运价格连创新高，将继续推动原材料成本上扬。
总之，今年世界经济面临很大不确定性，下行风险趋于增大，可能成为我国经济发展面临的最大变数。由于我国经济与世界经济联系十分密切，世界经济波动必将通过进出口和资本输出入等渠道对我国实体经济和虚拟经济带来冲击，出口和吸收外资将首当其冲。我们必须未雨绸缪，注重防范外部形势变化对我国宏观经济、产业和企业以及出口、投资与消费等全方位的影响，加强跟踪调研，及时发现新情况新问题，前瞻性地制定应变预案，做好各项商务工作，减少冲击和损失，为实现国民经济又好又快发展做出应有的努力和贡献。 |
